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購(gòu)置稅優(yōu)惠 經(jīng)銷商報(bào)價(jià) 車主點(diǎn)評(píng)(120條)

不久前，特斯拉公布了2021年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，特斯拉第二季度總營(yíng)收為60.36億美元，較去年同期的6.35億美元下降5%，較第一季度的63.03億美元小幅增長(zhǎng)1%，遠(yuǎn)高于54億美元的市場(chǎng)預(yù)期。毛利12.67億美元，同比增長(zhǎng)38%，毛利率保持在21%的高位，同比增長(zhǎng)6.5個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)金流為9.64億美元。這是特斯拉連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

《深度評(píng)論與問題》是為行業(yè)用戶打造的第一個(gè)專欄，專門由汽車行業(yè)資深從業(yè)者撰寫，專門分析/揭示行業(yè)重大事件。除了活潑的外表，我們想向你展示對(duì)事物的本質(zhì)、因果和未來可能性的探索和思考。

本期行業(yè)評(píng)論員——田，汽車海外、智能電動(dòng)汽車創(chuàng)始人，汽車行業(yè)資深評(píng)論員、分析師，曾任職于OEM、零配件、媒體、咨詢公司，專注于汽車行業(yè)尤其是新能源汽車行業(yè)政策法規(guī)、市場(chǎng)趨勢(shì)、跨界及新勢(shì)力的研究分析。

“特斯拉與傳統(tǒng)豪華車企毛利對(duì)比”

“連續(xù)四個(gè)季度盈利”背后

本季度特斯拉營(yíng)收和自由現(xiàn)金流超預(yù)期，連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，刺激了資本市場(chǎng)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，特斯拉股價(jià)在收盤后上漲4.25%，最高股價(jià)為1660美元，總市值3077億美元，相當(dāng)于市值排名第二的豐田汽車、大眾汽車和本田汽車的總和，成為全球汽車企業(yè)市值冠軍。

雖然特斯拉汽車營(yíng)收頗為亮眼，但筆者注意到，特斯拉汽車業(yè)務(wù)的其中一項(xiàng)營(yíng)收正在悄然增長(zhǎng)，從去年第二季度的1.11億美元增長(zhǎng)到今年第二季度的4.28億美元，同比大幅增長(zhǎng)286%。這種隱性收入就是其銷售電動(dòng)汽車的零排放積分收入。

過去一年，特斯拉電動(dòng)汽車積分收入占汽車總收入的比重從一年前的2%飆升至今年第二季度的8%左右，相當(dāng)于4倍。特斯拉通過賣點(diǎn)賺取的凈收入已經(jīng)超過特斯拉的自由現(xiàn)金流，成為其輝煌業(yè)績(jī)背后的主要貢獻(xiàn)者之一。

這也奠定了特斯拉“GAAP已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利”這一說法的基石，成為特斯拉未來推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的最大功臣和2.0版逐步形成。

目前，加州的零排放規(guī)定已經(jīng)擴(kuò)展到美國(guó)西海岸的俄勒岡州、亞利桑那州、東北部的緬因州、紐約州等14個(gè)州。

加州零排放法規(guī)中對(duì)ZEV車輛的比例要求

從2021年開始，美國(guó)ZEV法案將對(duì)車型提出更嚴(yán)格的要求。插電式混合動(dòng)力汽車和混合動(dòng)力汽車不再納入積分制，只有純電動(dòng)汽車和燃料電池汽車符合ZEV的要求。ZEV車的占比也從2021年的2.5%上升到2021年的4.5%，然后逐漸上升。預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到22%，約為2021年的5倍。但達(dá)不到規(guī)定銷量的廠家將根據(jù)缺口數(shù)量進(jìn)行罰款，每個(gè)ZEV點(diǎn)罰款5000美元。

自2021年特斯拉正式對(duì)外交付電動(dòng)汽車以來，就很好地利用了ZEV政策工具，開始對(duì)外銷售ZEV積分。據(jù)筆者測(cè)算，2021年至2021年上半年，特斯拉共交付電動(dòng)車107萬輛，其中約50%的銷量發(fā)生在ZEV政策實(shí)施地區(qū)，銷售ZEV電動(dòng)車積分累計(jì)收入約30億美元，相當(dāng)于每輛車產(chǎn)生ZEV積分收入約5800美元，按每輛車平均5個(gè)ZEV積分計(jì)算

“估計(jì)特斯拉靠賣點(diǎn)能賺48-50億美元”

作者估計(jì)，從2021年到2021年，特斯拉總共將交付125萬輛電動(dòng)汽車，預(yù)計(jì)將在美國(guó)產(chǎn)生約35億美元的電動(dòng)汽車積分收入。

在中國(guó)，《乘用車企業(yè)平均油耗與新能源汽車積分并行管理辦法》正在如火如荼地實(shí)施。盡管受到疫情和新能源汽車補(bǔ)貼大幅下降的雙重打擊，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)仍在經(jīng)歷悲慘的連敗。

2021年上半年，整體新能源乘用車市場(chǎng)共銷售30萬輛，同比下降44%。新能源汽車銷量慘淡，直接導(dǎo)致新能源點(diǎn)供給不足。行業(yè)新能源點(diǎn)近50萬個(gè)。再加上油耗標(biāo)準(zhǔn)值的不斷降低，行業(yè)油耗整體負(fù)分飆升至近600萬。從全年來看，很可能中國(guó)整個(gè)汽車行業(yè)都會(huì)供不應(yīng)求。

「模型3」

由于積分市場(chǎng)可能供不應(yīng)求，筆者估計(jì)2021年中國(guó)新能源汽車的積分價(jià)格可能會(huì)超過1000元/分鐘。以此估算，特斯拉上半年在中國(guó)銷售30萬個(gè)新能源積分可賺3億多元，預(yù)計(jì)2021年特斯拉新能源積分將產(chǎn)生6.6億元。

由于特斯拉在中國(guó)不生產(chǎn)燃油車，持有超過25%的關(guān)聯(lián)公司，從實(shí)際出發(fā)，特斯拉每年約60萬的正油耗點(diǎn)實(shí)際上是浪費(fèi)了。

在歐洲，隨著歐洲二氧化碳法規(guī)的實(shí)施，95歐元/克的罰款也讓特斯拉看到了歐洲巨大的商機(jī)。2021年，特斯拉與菲亞特克萊斯勒集團(tuán)簽訂大額采購(gòu)訂單。FCA在今年第一季度披露，它需要支付11億美元，以確保在2023年之前不會(huì)受到歐盟二氧化碳法規(guī)的懲罰。FCA首席執(zhí)行官邁克·曼利也公開表達(dá)了對(duì)特斯拉的感謝?！拔覀儜?yīng)該感謝特斯拉的幫助，這樣我們就可以避免在未來三年受到歐盟法規(guī)的懲罰?！?/p>

“德國(guó)柏林的特斯拉超級(jí)工廠正在建設(shè)中”

德國(guó)特斯拉柏林超級(jí)工廠正日夜加緊建設(shè)。除了明年7月前盡快在德國(guó)量產(chǎn)交付外，估計(jì)也是馬斯克向歐洲老牌汽車廠商出售更多二氧化碳積分的思路之一。

考慮到美國(guó)、中國(guó)和歐洲的市場(chǎng)，特斯拉僅通過賣點(diǎn)就實(shí)現(xiàn)了近50億美元的總收入，不考慮汽車。這種生活比普通的傳統(tǒng)汽車公司要好得多。

筆者認(rèn)為，盡管特朗普對(duì)美國(guó)的ZEV政策不感興趣，2030年后中國(guó)的雙點(diǎn)政策存在諸多不確定性，但日益嚴(yán)格的全球排放法規(guī)肯定會(huì)在更大范圍內(nèi)實(shí)施，這也將為特斯拉提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入。