【太平洋汽車網(wǎng) 行業(yè)頻道】受政策與銷量雙重利好，比亞迪、蔚來(lái)、小鵬、理想股價(jià)連日走高，令圈內(nèi)產(chǎn)生“蔚來(lái)超過(guò)寶馬、通用”、“中國(guó)新造車趕超百年車企”等熱議話題。

　　幾天前，比亞迪還是全球市值第五的車企。11月13日，這個(gè)位置又易主蔚來(lái)，當(dāng)日蔚來(lái)股票大漲12.12%，市值達(dá)到651.52億美元。什么概念？跟今年雙11淘寶銷售額（4982億人民幣）大概就差了600多億人民幣。

　　究竟這些頗為“戲劇性”的換位是不是就意味著車市要變天了？在電動(dòng)車尚未普及的今天來(lái)看，這其中是否存在泡沫？傳統(tǒng)車企還有機(jī)會(huì)反殺嗎？

　　我相信這三大靈魂拷問(wèn)是股民和屏幕前的你都關(guān)心的話題。

　　4個(gè)月前，特斯拉大約以1901億美元的美股總市值，成為全球市值最高的車企，一臉“傲嬌”地超越豐田，也狠狠地戳中了豐田、大眾、通用等傳統(tǒng)巨頭車企的神經(jīng)。

　　然而這未完……中國(guó)車企也來(lái)踩了一腳：受中國(guó)11月初發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》影響，中國(guó)多家專注新能源車的車企包括比亞迪、蔚來(lái)、小鵬、理想等接連幾日股價(jià)暴漲，市值超越了眾多國(guó)外傳統(tǒng)車企。

　　根據(jù)全球上市公司市值排行網(wǎng)站companiesmarketcap的數(shù)據(jù)，截止11月11日，特斯拉市值3889.8億美元，大約是豐田的2.99倍，大眾的4.22倍。

　　中國(guó)的比亞迪市值位列第5名，蔚來(lái)位列第8名，小鵬、理想分別為第19、21名，秒殺了一大批傳統(tǒng)車企巨頭。

　　僅僅過(guò)了幾天，更魔幻的事情發(fā)生了。

　　這些車企的股票再次持續(xù)走高：比亞迪微漲3.03%，蔚來(lái)大漲12.12%，小鵬大漲33%，理想漲超27%。

　　狂漲后，蔚來(lái)超越比亞迪，成為全球市值第五車企，也是中國(guó)市值最高的車企，風(fēng)頭蓋過(guò)了戴姆勒、通用、寶馬、法拉利等。而小鵬則壓倒吉利，全球市值排名第16。

　　這放在幾年前，大家都痛罵“新勢(shì)力是PPT車企”的時(shí)候，做夢(mèng)都沒(méi)想到的事情。

　　至此，我們大概可以察覺(jué)出這或許就是新智電汽車顛覆傳統(tǒng)燃油車，以及新勢(shì)力（比亞迪除外）顛覆傳統(tǒng)車企的前兆。

　　這可不是什么危言聳聽(tīng)，至少?gòu)闹忻纼纱笃囅M(fèi)市場(chǎng)的最新政治環(huán)境來(lái)看，這樣的趨勢(shì)是越來(lái)越明顯滴。

　　中國(guó)方面，正如前面提到的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》所言，我們正描繪出一張全產(chǎn)業(yè)布局的汽車電動(dòng)化藍(lán)圖：

　　新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右，“高度自動(dòng)駕駛規(guī)模應(yīng)用”、“建設(shè)充換電網(wǎng)絡(luò)”……

　　同時(shí)，不少城市近期出臺(tái)了新的限行政策，擁有綠牌（“免死金牌”）的新能源車成為搶手的硬通貨，進(jìn)一步倒逼了需求。以上海為例，在10月底新限行政策發(fā)布后，當(dāng)?shù)匦履茉雌囦N量驟然井噴，包括特斯拉、榮威、比亞迪、五菱等。

　　美國(guó)方面，如無(wú)意外，民主黨總統(tǒng)候選人、前副總統(tǒng)拜登將會(huì)當(dāng)選成為美國(guó)新一任總統(tǒng)。外媒分析，拜登將會(huì)延續(xù)奧巴馬時(shí)期主張的清潔能源政策。

　　此前他曾發(fā)布過(guò)一項(xiàng)應(yīng)對(duì)氣候變化的2萬(wàn)億美元計(jì)劃，承諾在2050年之前美國(guó)實(shí)現(xiàn)100％的清潔能源經(jīng)濟(jì)。

　　同時(shí)，拜登還承諾將加快電動(dòng)車的推廣，在2030年底之前部署超過(guò)50萬(wàn)個(gè)新的公共充電網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)恢復(fù)全額電動(dòng)汽車稅收抵免。

　　區(qū)別于特朗普?qǐng)?jiān)持發(fā)展傳統(tǒng)能源，高喊“讓汽車工業(yè)回歸美國(guó)”，并且搞出令車企聞風(fēng)喪膽的“關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)”。來(lái)自民主黨的拜登就是個(gè)環(huán)保主義者或者溫和派的角色，更容易培養(yǎng)出更多的“特斯拉”們，也令蔚來(lái)、小鵬這些中概股獲得更寬松的融資氛圍。

　　所以，總的來(lái)說(shuō)，可以預(yù)見(jiàn)中美兩國(guó)在未來(lái)幾年新能源市場(chǎng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，會(huì)比現(xiàn)在還要來(lái)得猛烈。

　　上層建筑決定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，這就很容易理解為什么17歲的特斯拉市值會(huì)碾壓87歲的豐田，6歲的蔚來(lái)又憑什么趕上了104歲的寶馬，即便從盈利、市場(chǎng)規(guī)模、技術(shù)積淀來(lái)看，雙方都還不是同一個(gè)段位。

　　投資者終究都更愿意將錢押注在成長(zhǎng)性更大的潛力股上，現(xiàn)在每股4000美元的特斯拉已經(jīng)漲成了普通人買不起的樣子，蔚來(lái)、小鵬這樣的初創(chuàng)品牌和比亞迪不失為“平價(jià)替代”股票，更能滿足“現(xiàn)在低價(jià)買入，日后高價(jià)賣出”的渴求。

　　這樣的投機(jī)心理賭的就是未來(lái)。

　　這里的未來(lái)暗藏著兩層意義，一個(gè)前文所述的“電動(dòng)車滿街跑，燃油車被剿滅”的未來(lái)；一個(gè)是人-車智能互聯(lián)，車企能靠軟件賺錢增值的未來(lái)。

　　根據(jù)特斯拉的財(cái)報(bào)顯示，特斯拉整體創(chuàng)收87.7億美元，“服務(wù)和其他”業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.8億美元，占比6.62%，其中就包括軟件、能源業(yè)務(wù)。這些正是傳統(tǒng)車企所欠缺的，尤其是軟件業(yè)務(wù)。

　　目前，特斯拉的軟件收入主要來(lái)源為自研的車聯(lián)網(wǎng)、OTA（在線系統(tǒng)升級(jí)）和FSD（自動(dòng)駕駛），隨著市場(chǎng)逐漸滲透，盈利模式也越來(lái)越清晰。

　　而中國(guó)方面，蔚來(lái)、小鵬、理想這些新造車企從成立之初就自帶互聯(lián)網(wǎng)基因，在自動(dòng)駕駛應(yīng)用量產(chǎn)方面相當(dāng)激進(jìn)。另外，它們最近也在自研自動(dòng)駕駛的相關(guān)技術(shù)，甚至蔚來(lái)還將自動(dòng)駕駛芯片自研提上了日程。

　　特斯拉、蔚來(lái)、小鵬這些新勢(shì)力在橫跨兩條賽道：電動(dòng)化與智能化。后者可以說(shuō)是它們的靈魂和核心，它們身上被賦予了更多的科技屬性，資本市場(chǎng)也就更多地用科技公司的估值體系來(lái)衡量新造車企，不同于傳統(tǒng)車企屬于制造業(yè)的估值體系。

　　那么，用科技板的估值體系來(lái)審視特斯拉們，市值超千億美元、百億美元乃是資本市場(chǎng)見(jiàn)怪不怪的現(xiàn)象。

　　要知道全球最市值的十大公司就有7家是互聯(lián)科技公司，其中第二大的蘋果市值高達(dá)1.97萬(wàn)美元，那可是等于5個(gè)特斯拉。

　　雖然從未來(lái)成長(zhǎng)性和科技屬性能解釋為什么新造車企和比亞迪股價(jià)如此之高，但也有人會(huì)從車企現(xiàn)在的市占率、市銷率等因素分析，認(rèn)為這是市場(chǎng)泡沫，畢竟蔚來(lái)在價(jià)值上比肩百年奔馳，還真的刷新了我們的認(rèn)知。

　　有意思的是，蔚來(lái)、小鵬、理想三大造車新勢(shì)力背后的掌門人李斌、何小鵬、李想在前半生都已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一場(chǎng)資本市場(chǎng)的泡沫——2000年左右的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　上世紀(jì)末，美國(guó)處于相對(duì)低息周期，大量的投資客融入以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體，一時(shí)間股市攀升，遍地黃金。

　　那時(shí)候，還在讀高中的李想靠個(gè)人網(wǎng)站的橫幅banner廣告出租，月收入高達(dá)1萬(wàn)多，比父母收入加起來(lái)多10倍。

　　2000年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘預(yù)感到經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和足夠低的失業(yè)率空間，下令加息，利率4%逐漸攀升到6%。于是，資金流動(dòng)性銳減、廣告投放減少、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流被大量吞噬。

　　美麗的泡沫終究要幻滅了。

　　好巧不巧，李斌同年創(chuàng)辦了易車網(wǎng)，因?yàn)榕菽茰缳r了400多萬(wàn)元。李想的個(gè)人網(wǎng)站也瞬間失去任何廣告投放，險(xiǎn)些倒閉。

　　不過(guò)最后，李斌和李想都挺過(guò)了這場(chǎng)危機(jī)。在泡沫逐漸消退的2004年，何小鵬也創(chuàng)辦了UC。此后，三人在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域各自創(chuàng)造了一段叱咤風(fēng)云的光輝，也幾乎同時(shí)從互聯(lián)網(wǎng)跨界到汽車圈，也就有了今天的故事。

　　不難發(fā)現(xiàn)，如今的新勢(shì)力資本狂熱潮與2000年的這一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫有著相似點(diǎn)，之前投資者瘋狂追捧互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在瘋狂追捧互聯(lián)網(wǎng)+汽車，大量資本融入令相關(guān)車企的資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)大于實(shí)際價(jià)值。

　　資本市場(chǎng)上，人們經(jīng)常會(huì)用市盈率、市占率這些客觀指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)泡沫的大小。據(jù)Choice數(shù)據(jù)的2020年平均滾動(dòng)市銷率（股價(jià)/每股銷售額）顯示，蔚來(lái)為9.8、小鵬為50.3，理想為369.2，而通用為0.32、豐田為0.67、長(zhǎng)安為0.81。

　　再來(lái)看看市場(chǎng)規(guī)模，特斯拉10月在國(guó)內(nèi)交付12143輛新車，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力交付量最高的也不過(guò)是蔚來(lái)汽車的5055輛車。而豐田、寶馬這邊呢，單單一款車型就足以吊打新勢(shì)力的月銷量。

　　而盈利能力更無(wú)法比較了，也就看看特斯拉今年能否盈利，打破新勢(shì)力一直虧錢的記錄罷了。相比之下，豐田2019財(cái)年就賺了1609億元人民幣，大眾2019年賺了1310億元人民幣。

　　所以，當(dāng)你說(shuō)特斯拉、蔚來(lái)這些車企有泡沫，可能大家都無(wú)力反駁。如今，權(quán)威機(jī)構(gòu)看好智能電動(dòng)車和新造車企的前景，投資人因此過(guò)于相信新科技帶來(lái)的商業(yè)模式想象空間，因而傾注大量資金，形成羊群效應(yīng)。

　　當(dāng)這種預(yù)期偏見(jiàn)盲目擴(kuò)張，一旦被廣泛證偽后，最終必定是一地雞毛。

　　不過(guò)客觀的說(shuō)，不能否認(rèn)這些企業(yè)在用節(jié)節(jié)攀升的業(yè)績(jī)?cè)诘窒切┰撍赖呐菽?/p>

●特斯拉高筑的技術(shù)壁壘

　　特斯拉這位全球領(lǐng)跑者的業(yè)績(jī)就不用多贅述了吧，截止今年11月全球超級(jí)充電樁的數(shù)量達(dá)到2萬(wàn)個(gè)；

　　今年前三季度交付31.6萬(wàn)輛新車，占全球電動(dòng)車18%的市場(chǎng)份額，隨著磷酸鐵鋰電池和自研電池的應(yīng)用，特斯拉的市占率以后肯定也不止18%這個(gè)數(shù)字；另外還在電子電氣架構(gòu)、自動(dòng)駕駛技術(shù)等方面建立了技術(shù)壁壘。

●蔚來(lái)小鵬理想商業(yè)模式越來(lái)越清晰

　　蔚來(lái)是最具成為“中國(guó)特斯拉”潛力的國(guó)內(nèi)新勢(shì)力，但在某種程度兩者又有明顯的不同，蔚來(lái)更多強(qiáng)調(diào)用戶思維和高端化，不同于特斯拉通過(guò)不斷下探價(jià)格觸達(dá)更多的平民消費(fèi)者。

　　但這也無(wú)礙華爾街對(duì)蔚來(lái)的厚愛(ài)，近期摩根大通已將蔚來(lái)評(píng)級(jí)列為“增持”，并且預(yù)計(jì)到2025年其將享有30%的市占率，將成為高端電動(dòng)汽車領(lǐng)域的長(zhǎng)期贏家。

　　今年10月，蔚來(lái)交付量為5055輛，市占率大約為4.177%（以10月全國(guó)純電動(dòng)批發(fā)銷量12.1萬(wàn)輛計(jì)算），如果放在高端市場(chǎng)來(lái)看，已經(jīng)是比較理想的成績(jī)。在中國(guó)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)后，蔚來(lái)也在近期準(zhǔn)備走出去，拓展海外市場(chǎng)。

　　在其他業(yè)務(wù)方面，蔚來(lái)?yè)Q電網(wǎng)絡(luò)、電池租賃方案也是一大亮點(diǎn).

　　截止今年11月初，蔚來(lái)在中國(guó)擁有158家換電站投入運(yùn)營(yíng)。縱觀各大車企，也就只有蔚來(lái)在圍繞電池作出全面化的服務(wù)，從超充站、換電站到電池管理形成一種閉環(huán)生態(tài)，盈利增長(zhǎng)點(diǎn)越來(lái)越多。

　　至于小鵬和理想兩者差不多就處于同一個(gè)級(jí)別，其中小鵬也被摩根大通評(píng)級(jí)為“增持”，預(yù)計(jì)該公司將在中低端電動(dòng)汽車市場(chǎng)占有一定份額。從小鵬10月的3040輛交付數(shù)據(jù)來(lái)看，市占率大約為2.5%。

　　而理想由于受斷軸召回事件影響，股價(jià)波動(dòng)明顯，但從交付量來(lái)看，也占有一定的市場(chǎng)影響力，10月交付3692輛。

●比亞迪漢大受歡迎 半導(dǎo)體電池業(yè)務(wù)助攻股價(jià)

　　比亞迪作為最早一批向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)車企，目前電動(dòng)車銷量累計(jì)達(dá)到86萬(wàn)輛，搭載了刀片電池的比亞迪漢更是成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，10月銷量達(dá)到7545輛，環(huán)比增長(zhǎng)34.4%，要不是受刀片電池產(chǎn)能制約，銷量還會(huì)更上一層樓。

　　在一定程度上，猛漲的銷量助長(zhǎng)了財(cái)報(bào)的表現(xiàn)，根據(jù)比亞迪今年財(cái)報(bào)顯示，第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17.51億元，同比大增1362.66%，而整個(gè)前三季度，比亞迪實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)34.14億元，同比增長(zhǎng)116.83%。

　　除了整車業(yè)務(wù)的亮眼成績(jī)外，比亞迪在半導(dǎo)體、電池、客車業(yè)務(wù)擁有一定江湖地位，以及橫跨IT產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)及“云軌”產(chǎn)業(yè)四大業(yè)務(wù)板塊的足跡范圍，也足以撐起千億人民幣的市值。

　　縱觀這幾家全線飄紅的車企，不難發(fā)現(xiàn)它們已經(jīng)在市場(chǎng)中掌握一定地位，比如蔚來(lái)專攻中高端市場(chǎng)、小鵬、比亞迪專攻中低端市場(chǎng)，特斯拉更想要全盤通吃，而且很有可能延續(xù)到更長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　雖然新勢(shì)力們長(zhǎng)勢(shì)喜人，也不代表舊勢(shì)力就此落寞了，相反，還是有著滿滿的戰(zhàn)斗力。

　　就在幾日前，豐田章男首度在公開場(chǎng)合評(píng)價(jià)了特斯拉，表示“特斯拉嚴(yán)重高估了自己4000億美元的價(jià)值，他們還沒(méi)有成熟到足以引領(lǐng)全球汽車行業(yè)的趨勢(shì)，尤其是在電動(dòng)汽車技術(shù)領(lǐng)域。”

　　豐田章男引用了一個(gè)生動(dòng)的比喻，來(lái)形容豐田與特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系：

　　豐田就像擁有了成熟的廚房和廚師，而特斯拉僅僅擁有一張菜譜，而且還在努力推銷他們菜譜的初級(jí)階段，在沒(méi)有創(chuàng)造太多真正有價(jià)值的美食及服務(wù)之前，不能證明這張菜譜會(huì)成為世界的標(biāo)準(zhǔn)。

　　對(duì)于豐田而言，它整年全球創(chuàng)造出上千萬(wàn)輛汽車的體量，深諳自己客戶的飲食習(xí)慣和口味偏好。

　　當(dāng)如今時(shí)代變了，未來(lái)汽車行業(yè)的增長(zhǎng)價(jià)值和新機(jī)遇將出現(xiàn)在能源革命、智能化革命、出行革命中，豐田需要改造自己的食材、食譜、廚房、廚師。

　　比如電池、電機(jī)、電控以及軟件算法、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)就像食材，研發(fā)體系、產(chǎn)品架構(gòu)就像食譜，數(shù)字化工廠就像廚房，而數(shù)字化的人才和組織架構(gòu)就好比廚師。

　　所有的一切都要發(fā)生迭代，在研發(fā)、產(chǎn)品、供應(yīng)、組織、營(yíng)銷、服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)都需要向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，需要豐田這些傳統(tǒng)車企拋開包袱。

　　而做出來(lái)的菜肴是否可口，最直觀的衡量標(biāo)準(zhǔn)就是看豐田、大眾現(xiàn)在推出的新技術(shù)、新產(chǎn)品。豐田有C-HR EV、奕澤E進(jìn)擎和雷克薩斯UX 300e以及一塵絕騎的混動(dòng)技術(shù)和氫燃料技術(shù)，以及準(zhǔn)備在日本推出L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能。

　　大眾這邊廂也在近日發(fā)布最為重磅的一汽-大眾ID.4 CROZZ和上汽大眾ID.4 X，最新的MEB平臺(tái)、數(shù)字化座艙加持，被視為對(duì)特斯拉最有力的回?fù)簟?/p>

　　也就是說(shuō)，豐田大眾與特斯拉們的一戰(zhàn)最早在明年就開始見(jiàn)分曉。（文：太平洋汽車網(wǎng) 曾惠君）