價格是汽車市場和汽車廠商最為敏感的話題。對于消費者來說，希望價格下降。但我們發(fā)現(xiàn)，近年來汽車降價并沒有給購車人帶來相應的實惠，降價后部分產品的配置、質量和服務水平有所下降。而從長遠看，廠商一味降價，將損害企業(yè)的中長期發(fā)展能力和對客戶的持續(xù)服務能力。

圖為剛有車型漲價消息的華晨中華酷寶（Coupe）

　　但作為股東和投資者，則希望價格穩(wěn)中有升，上市公司利潤持續(xù)增長。我們看好面對成本上升勇于提價的企業(yè)，提價顯示了企業(yè)較強的自信心和成熟的市場策略。

　　鋼價上漲對汽車企業(yè)影響不一

　　2008年鋼鐵行業(yè)運行的主旋律將是高成本、高價格，而價格的高漲是成本推動的。鐵礦石價格談判基準價格確定以來，國內鋼材價格迅速飆升，2月綜合鋼價指數(shù)189.7點，同比上漲42.6%，環(huán)比上漲11.1％。目前螺紋鋼、線材、中厚板價格均創(chuàng)下2002年以來的新高，熱軋板價格也即將突破2005年高點。

　　鋼材價格上漲引起汽車用鋼成本上升，由此市場擔心汽車企業(yè)利潤會受到影響。分析整車廠所受鋼材價格上漲的影響，應主要關注兩個方面：車用鋼材成本占比，鋼材價格上漲影響程度與車型用鋼成本占比成正相關性；整車廠毛利率，鋼材價格上漲影響程度與整車毛利率成負相關性。

　　相關數(shù)據(jù)顯示，商用車用鋼成本所占百分比普遍高于轎車；中輕型貨車、輕型客車用鋼成本所占百分比最高；低端轎車用鋼成本所占百分比在轎車類別中最高。高端轎車企業(yè)銷售毛利率較高，尤其是SUV車企業(yè)，如一汽轎車、長豐汽車等；低端經濟型轎車企業(yè)銷售毛利率較低，比如一汽夏利；高噸位重卡企業(yè)銷售毛利率較高，如中國重汽；中輕型貨車企業(yè)銷售毛利率較低，如福田汽車；大客車企業(yè)銷售毛利率高于其他客車制造商，如宇通客車。

　　綜合來看，鋼材漲價可能造成轎車單車成本平均上升300-500元左右，商用車單車成本上升1500-3500元左右。我們認為，鋼材漲價對中輕型貨車企業(yè)、輕客企業(yè)影響較大，對中高端轎車制造企業(yè)影響很小。而大中型客車因其主要采用訂單式生產，定價方式較為機動靈活，成本轉嫁的可能性較大。

　　對應于上市公司，上海汽車、一汽轎車、長安汽車、中國重汽、宇通客車等行業(yè)龍頭公司受鋼材漲價影響有限，甚至有利于進一步提升其市場占有率，加大規(guī)模效應。考慮到產品類型和企業(yè)經營特點，我們降低福田汽車的盈利預測水平。

　　鋼鐵、石油等原材料漲價是一種長期趨勢，是整車廠始終必須面對的問題。近期江淮、重汽、長安等車企領導在接受相關采訪時亦表示，原材料漲價有利于整車廠結構調整，使優(yōu)秀的企業(yè)在競爭中凸顯優(yōu)勢地位。

　　汽車行業(yè)漲價難度大于鋼鐵

　　在分析鋼材漲價影響的同時，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)車企采取的都是以內部消化為主的化解方式，較少有企業(yè)以產品漲價來轉嫁風險、維持毛利水平。這引起我們思考另一問題：鋼鐵企業(yè)面對成本上升可以通過產品提價來完全轉嫁經營壓力，而汽車廠商卻未能以提價來應對鋼材漲價風險。

　　我們認為，汽車廠商提價的難度大于鋼鐵行業(yè)，主要原因有：

　　鋼鐵行業(yè)競爭格局為壟斷競爭，行業(yè)龍頭有一定定價能力；而汽車行業(yè)為充分競爭，價格行動難以達成或充分實施執(zhí)行。

　　龍頭公司的經營理念和影響力不一。鋼鐵行業(yè)中的龍頭企業(yè)寶鋼的價格策略較為成熟，率先提價后其他各大鋼廠相繼提價，對整個行業(yè)的發(fā)展較為有利；而汽車行業(yè)中暫時還沒有像寶鋼這樣經營理念成熟和有影響力的龍頭企業(yè)，部分公司雖然在細分市場占有30%左右的市場，卻缺少行業(yè)領袖的風范。

　　提價與市場占有率的悖論

　　雖然汽車廠商提價的難度大于鋼鐵企業(yè)，但并不是沒有提價的可能。而汽車廠商的擔憂理由主要有：廠商自身技術水平有限；擔心其他競爭對手不降價，自己市場占有率下降。

　　但仔細分析，上述原因都沒有充足的信服力。

　　關于技術，我們也認為技術是企業(yè)競爭力中最主要的因素，但同時我們也認為技術不是唯一因素。在轎車行業(yè)中，上海通用的技術和質量并不是最好的，但他們的銷量最高；而神龍的產品性能不錯，卻沒有相應的銷量。跳出汽車行業(yè)，以零售業(yè)來說，國美、蘇寧占領市場并不是依靠技術，但他們卻讓很多擁有技術和品牌的家電巨頭俯首稱臣。

　　關于市場占有率，也是很重要的指標，但我們發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)在激烈的競爭中過于關注市場占有率，而忽略了更為重要和最根本的指標：利潤。保持市場占有率固然很重要，但其最終目的還是維持企業(yè)的利潤水平。沒有利潤的市場占有率是沒有意義的。

　　更深層次分析，廠商對市場占有率的過分追求可能源于我們市場經濟的歷史積累偏短。畢竟汽車在相當長的時間內是指令性計劃產品，由國家定價和調撥，廠商自身銷售產品只有十余年時間，企業(yè)對市場銷售經驗還處于較為樸素、膚淺的初級階段。

　　因此，我們認為汽車廠商未能有效提價的原因有市場競爭的壓力，但更重要的是市場策略的不成熟。

　　勇于提價的企業(yè)才有前途

　　在今后相當長時期內，我們要尋找在成本上升情況下敢于漲價的企業(yè)。但比較遺憾的是，現(xiàn)有上市公司中，這樣的企業(yè)還比較少。很多企業(yè)近期有調價的計劃，但漲價的幅度只能部分消化鋼材漲價的壓力。

　　3月15日披露年報的江鈴汽車給了我們一些欣喜，2007年公司銷售汽車95059輛，比去年增長11.55％；銷售收入84.56億元，比去年增長10.46%。雖然在商用車市場份額略有下降，但其主營業(yè)務毛利率25.3%，較上年提高1.2個百分點。全年實現(xiàn)凈利潤7.59億元，同比增長20.71%。

　　我們更為看好利潤增長優(yōu)于銷量增長和市場占有率提高的公司。只會降價的廠商是沒有出路的。同樣，面對成本上升，不會提價的企業(yè)也是沒有前途的。

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