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　　燦谷成立于2010年,是一家為汽車交易提供綜合數(shù)字化解決方案的公司,于2018年7月在紐交所上市。燦谷業(yè)務(wù)涵蓋汽車交易服務(wù)、汽車貸款促成和汽車后市場服務(wù),致力打造集“車源、倉儲物流、系統(tǒng)管理、金融保險”等為一體的汽車供應(yīng)鏈生態(tài)服務(wù)體系。

　　燦谷的汽車交易服務(wù)連接主機(jī)廠、購車者和線下實(shí)體經(jīng)銷商,優(yōu)質(zhì)車源+前置倉儲+高效物流+配套金融保險服務(wù),通過整合的供應(yīng)鏈服務(wù)直擊下沉市場中小車商業(yè)務(wù)痛點(diǎn)。燦谷剛剛發(fā)布的2021年二季報顯示,公司汽車交易服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)5.23億元,占總收入比55.2%,已經(jīng)成為其公司營收增長的重要引擎。值得一提的是,通過打通上游車源供給端,配套優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈服務(wù),車交易業(yè)務(wù)在燦谷打造汽車服務(wù)平臺的征程中更具有戰(zhàn)略意義。

　　燦谷二季報顯示,今年5月底,燦谷推出了B2B服務(wù)平臺“燦谷好車”,整合汽車信息與交易、物流、金融、保險等能力,有望進(jìn)一步提高網(wǎng)絡(luò)中汽車經(jīng)銷商粘性,截至6月底已上線500余家車商,下一步進(jìn)展值得關(guān)注。

　　公開資料顯示,燦谷2010年以汽車貸款促成業(yè)務(wù)起家,十年間搭建起覆蓋五萬余汽車經(jīng)銷商的下沉市場渠道網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)下,在燦谷打造汽車交易服務(wù)平臺的過程中,汽車助貸業(yè)務(wù)作為其優(yōu)勢服務(wù),仍具有重要意義。在2021年第二季度,該業(yè)務(wù)板塊為燦谷帶來營收人民幣3.03億元, 較去年同期的1.44億元同比上漲111%。截至二季度末,燦谷合作的汽車經(jīng)銷總數(shù)47,740家,其中4S經(jīng)銷商9300余家,含豪華品牌近500家。

　　燦谷的汽車后市場業(yè)務(wù)板塊以保險促成業(yè)務(wù)為主,燦谷旗下福順保險經(jīng)紀(jì)有限公司為其保險相關(guān)業(yè)務(wù)開展主體。福順充分融入購車、用車、換車的汽車全生命周期,從需求場景出發(fā),為用戶推薦優(yōu)質(zhì)豐富的保險購買渠道,涵蓋車險、非車險、健康險等多元化險種,并由專屬人員提供后續(xù)專業(yè)服務(wù)。根據(jù)最新財(cái)報,燦谷二季度在汽車后市場領(lǐng)域收入人民幣5,187萬元。

　　從燦谷剛發(fā)布的二季報營收來看,其基本面在過去幾個季度持續(xù)保持穩(wěn)定,且新業(yè)務(wù)持續(xù)增長,是其戰(zhàn)略方向準(zhǔn)確的佐證。但從目前市盈率來看,燦谷似乎被嚴(yán)重低估了。截至2021年3月底,燦谷持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約合2.29億美元,短期投資資產(chǎn)約合4.01億美元,合共現(xiàn)金儲備約6.3億美元。而同期公司長期債務(wù)為1.52億美元。以目前股價計(jì)算(2021年8月18日),公司的市值僅為4.99億美元。數(shù)據(jù)均表明,這是一家專注長期價值創(chuàng)造且被嚴(yán)重低估的公司,近期就有獨(dú)立分析師在美國知名股票分析平臺Seeking Alpha撰文表示,這可能是成長型和價值型投資者投資的黃金機(jī)會。

　　季報發(fā)布當(dāng)天,燦谷公告了新一輪5000萬美元股票回購計(jì)劃。公告稱,公司于今年3月初宣布的5000萬美元回購計(jì)劃,已于7月底完成。連續(xù)兩輪合共1億美元的股份回購,是公司向市場傳遞價值嚴(yán)重被低估這一信息,并有望穩(wěn)定股價,增強(qiáng)投資者信心。

　　早前,也有另一份發(fā)表的Seeking Alpha的分析報告對這一情況進(jìn)行了分析。分析指出,燦谷在2020年第3季度開啟汽車交易服務(wù)業(yè)務(wù),自此燦谷汽車生態(tài)服務(wù)系統(tǒng)初步成形,汽車交易業(yè)務(wù)逐步對燦谷總收入發(fā)揮起重要支撐作用。雖然從目前的報表來看,交易業(yè)務(wù)毛利率不高,但該分析師表示,此舉實(shí)際更具戰(zhàn)略意義。

　　通過線上科技平臺和線下渠道網(wǎng)絡(luò),燦谷的汽車交易服務(wù)通過全方位、多樣化的產(chǎn)品及服務(wù),聚合經(jīng)銷商,增加其粘性,并在過程中增加其使用燦谷助貸保險業(yè)務(wù)的可能性。盡管短期內(nèi)平臺效應(yīng)尚未顯現(xiàn),但從長遠(yuǎn)來看,燦谷的交易業(yè)務(wù)將為其平臺的未來發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　盡管對公司長遠(yuǎn)發(fā)展看好,也有分析師對過去幾個季度逐步增長的逾期率表達(dá)了擔(dān)憂。燦谷管理層在二季報投資人電話會中表示,盡管受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和大市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境走低等綜合因素影響,過去幾個季度逾期率有微升,但仍遠(yuǎn)低于同業(yè)水平,處于健康、安全狀態(tài)。與此同時,燦谷以采取有效措施,強(qiáng)化自主風(fēng)控能力建設(shè),提高風(fēng)險識別和應(yīng)對能力,進(jìn)一步加大現(xiàn)場風(fēng)控和渠道風(fēng)控的力度,并聯(lián)合特征識別引擎以及改善模型等數(shù)字手段,達(dá)到差異化風(fēng)控的效果。

　　亦有投資者表示,盡管燦谷目前向汽車經(jīng)銷商提供各種SaaS解決方案,但更多的是銷售密集型,而非技術(shù)驅(qū)動型公司。對此,燦谷管理層表示,燦谷的核心優(yōu)勢在于它成功地建立了一個線上線下打通的汽車供應(yīng)鏈服務(wù)體系,而不是單純依靠復(fù)雜的技術(shù)。公司未來將繼續(xù)致力于提升自身數(shù)字化、智能化能力,配合打通汽車流通上下游的豐富資源和十載深耕中國汽車銷售市場的深刻認(rèn)知,燦谷正在這一賽道跑出屬于自己的加速度。

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